CHÍNH SÁCH THUẾ ĐỐI ỨNG CỦA TRUMP (PHẦN 2): CHUYỂN “KHOAI NÓNG” CHO FED

Louis Cao
13 thg 4
4 phút đọc

Bối cảnh kinh tế US: Lạm phát hạ nhiệt, thất nghiệp gia tăng

Dữ liệu mới nhất từ tháng 4 năm 2025 cho thấy lạm phát cơ bản tại Hoa Kỳ tiếp tục hạ nhiệt, tiến gần hơn đến mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,2%, báo hiệu sự mong manh mới nổi trên thị trường lao động. Mặc dù chính sách thuế quan của Tổng thống Trump không thúc đẩy lạm phát tăng, nhưng nó đã góp phần gây ra căng thẳng kinh tế, đặc biệt là trong việc làm.

Điều này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một vị thế bấp bênh. Duy trì lãi suất cao có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái, trong khi nới lỏng chính sách tiền tệ sớm có thể làm tổn hại đến kỷ luật tài chính. Fed hiện đang mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách—một tình thế ngày càng được định hình không phải bởi lạm phát trong nước mà bởi các động thái thương mại địa chính trị.

II. Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung: Con dao hai lưỡi

Cuộc chiến thương mại ngày càng leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã gây ra nhiều tác động tiêu cực đến nền kinh tế Hoa Kỳ:

Tăng trưởng GDP chậm lại : Căng thẳng thương mại kéo dài có thể làm giảm tăng trưởng GDP hàng năm tới 1,5%.
Chi phí sản xuất cao hơn : Thuế quan làm tăng chi phí vật liệu nhập khẩu, làm giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp và sức mua của người tiêu dùng.
Biến động của thị trường lao động : Các ngành sản xuất và xuất khẩu đặc biệt dễ bị tổn thương, dẫn đến tình trạng sa thải và đóng băng tuyển dụng.

Trong khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ thu được khoảng 2 tỷ đô la tiền thuế quan mỗi ngày, Cục Dự trữ Liên bang phải quản lý hậu quả - đặc biệt là về điều kiện việc làm và tín dụng.

III. Chiến lược gián tiếp: Trump gây sức ép buộc Fed nới lỏng chính sách

Đằng sau hậu trường, mục tiêu rộng hơn của chiến lược thuế quan của Trump là gây áp lực buộc Fed phải đảo ngược lập trường Thắt chặt định lượng (QT) và chuyển sang Nới lỏng định lượng (QE). Sự chuyển đổi này sẽ phục vụ nhiều mục tiêu chiến lược:

Kích thích mở rộng tín dụng trong nước : Lãi suất thấp hơn sẽ mở ra nguồn vốn giá cả phải chăng hơn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Giảm gánh nặng nợ nước ngoài : Bằng cách làm suy yếu đồng đô la, Hoa Kỳ có thể giảm hiệu quả các nghĩa vụ nợ thực tế của mình do các chủ nợ nước ngoài nắm giữ.
Tăng cường đòn bẩy địa chính trị : Thanh khoản trong nước mạnh hơn cho phép các ngân hàng Hoa Kỳ hấp thụ trái phiếu chính phủ và giảm sự phụ thuộc vào nước ngoài.

Bằng cách sử dụng các công cụ tài chính làm vũ khí, Trump đang điều động để buộc Fed phải hành động và thay đổi bánh răng kinh tế vĩ mô mà không phải đối đầu trực tiếp với các tổ chức tiền tệ.

IV. Ba lý do chính khiến Fed phải cắt giảm lãi suất

Trước những thách thức ngày càng gia tăng do chiến tranh thương mại gây ra, Fed buộc phải chuyển từ chính sách hạn chế sang chính sách thích ứng, cả về mặt định tính (cắt giảm lãi suất) và định lượng (kích thích QE):

Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Chi phí vay thấp hơn có thể kích thích đầu tư, nhà ở và nhu cầu của người tiêu dùng - động lực chính thúc đẩy phục hồi GDP.
Ổn định thị trường tài chính Quan điểm ôn hòa sẽ giúp khôi phục niềm tin của nhà đầu tư, tăng cường thanh khoản thị trường và giảm thiểu rủi ro do cú sốc hệ thống.
Ngăn chặn vòng xoáy suy thoái Lãi suất cao liên tục trong bối cảnh thị trường việc làm suy yếu có thể dẫn đến đình lạm hoặc suy thoái kinh tế toàn diện. Fed phải hành động chủ động để ngăn chặn điều này.

Kết luận: Khi chính sách tài khóa và tiền tệ trở thành công cụ địa chính trị

Các chính sách thương mại của Trump đã phát triển thành một chiến lược địa kinh tế rộng lớn hơn. Chúng không còn chỉ là về thâm hụt thương mại hay bảo vệ việc làm nữa mà còn hướng đến việc tái cấu trúc ảnh hưởng toàn cầu và thay đổi cán cân quyền lực.

Trong bối cảnh này, Fed không còn là một người quan sát độc lập nữa mà đã trở thành một phần kế hoạch của Trump. Việc cắt giảm lãi suất không chỉ là một sự điều chỉnh kinh tế. Giờ đây, nó là điều tất yếu khi đối mặt với những áp lực chiến lược lớn hơn.